5,172 찍고 5,018로…코스피 반등 실패, 외국인 7일째 '팔자'

11월 9일 코스피는 하루 안에서 희망과 실망을 모두 보여줬다. 지수는 장 초반 5,000선 아래로 밀렸다가 오전 11시 34분께 5,172.94(2.24%)까지 치솟았지만, 오후 들어 상승분을 모두 토해냈다. 한국거래소에 따르면 이날 코스피는 전 거래일보다 40.84포인트(0.81%) 내린 5,018.85에 장을 마감했다. 사흘 연속 하락이며, 종가 기준으로는 '5천피'를 겨우 지켜낸 셈이다. 코스닥도 5.30포인트(0.82%) 내린 638.97로 마쳤다.

지난 5~6일 이틀간 10.98% 빠졌던 만큼 저가 매수세 유입 기대는 컸다. 실제로 오전까지 그 기대는 현실이 되는 듯했다. 그러나 마감을 앞두고 매수 주체가 사라지며 지수는 방향을 되돌렸다. 하루짜리 반등조차 완성하지 못한 장세였다.

오전의 2%는 오후의 0.8% 하락으로

이날 반등의 재료는 분명히 있었다. 직전 거래일 뉴욕증시에서 기술주에 저가 매수세가 붙으면서 나스닥 종합지수가 1.09%, 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수가 0.31% 올랐다. 아시아에서도 일본 니케이225지수가 2.33%, 대만 가권지수가 4.94% 오르며 블루웨이브 충격에서 빠르게 벗어나는 모습이었다.

문제는 한국만 그 흐름에 올라타지 못했다는 점이다. 코스피 낙폭은 니케이(-7.64%)와 가권(-7.56%)보다 훨씬 컸는데 반등 탄력은 가장 약했다. 지수 하단을 받쳐줄 매수 주체가 없다는 구조적 한계가 드러난 셈이다.

방아쇠는 워싱턴…'블루 스윕'이 흔든 AI 투자 시계

이번 급락의 출발점은 미국 정치였다. 11월 3일 중간선거에서 민주당이 상·하원을 모두 장악하는 '블루 스윕'이 현실화하면서 AI 데이터센터 규제가 본격화될 수 있다는 우려가 커졌다. 데이터센터와 AI 확산 속도를 늦추겠다는 공약이 선거 운동의 전면에 섰다.

월가의 반응은 즉각적이고 폭력적이었다. 나스닥은 5.5% 넘게 밀리며 시가총액 약 2조5,000억달러가 사라졌고, 엔비디아는 9%대, AMD와 마이크론은 각각 17%대, 인텔은 10.3%, 샌디스크는 22%대 급락했다. 필라델피아 반도체지수도 12% 넘게 빠졌다. 'AI 인프라에 쏟아진 돈이 기대만큼의 수익으로 돌아오지 않을 수 있다'는 의구심과 '데이터센터 건설이 급격히 둔화할 수 있다'는 전망이 겹친 결과다.

한국 증시는 이 충격에 가장 민감했다. 코스피 시가총액에서 반도체 대형주 비중이 절대적이기 때문이다. 지난 6일 삼성전자는 6.35% 내린 18만8,700원으로 7개월 만에 20만원 선이 무너졌고, SK하이닉스는 10.44% 급락한 113만2,000원에 마감했다. 이날도 반도체 반등은 오후까지 이어지지 못했다.

외국인 7일째 매도, 받아줄 손은 사라졌다

수급 지표는 더 냉정하다. 이날 유가증권시장에서 외국인은 6,889억원어치를 순매도하며 7거래일 연속 '팔자' 행진을 이어갔다. 매도 강도는 직전보다 줄었지만, 문제는 반대편이었다. 개인은 4,889억원 순매도로 돌아섰고, 기관은 7,171억원 순매수에 그쳤다. 직전 이틀간 기관의 하루 평균 순매수액이 1조3,000억원대였던 것과 비교하면 방어벽이 절반 이하로 얇아진 셈이다.

개인의 매수 여력이 줄어든 배경도 분명하다. 상반기 급등장에서 레버리지 상품으로 베팅했다가 하반기 급락에 손실 구간으로 들어간 투자자가 적지 않다. 실제로 지난 5일 코스피가 5% 넘게 빠졌을 때 개인은 'KODEX 레버리지'를 1,688억원, 'KODEX 반도체레버리지'를 539억원어치 순매수하며 저가 매수에 나섰지만, 추가 하락으로 손실을 키웠다. 연기금 역시 6거래일 연속 매수(누적 약 1조7,000억원)로 하단을 지지했으나, 리밸런싱 여력이 제한적이라는 평가가 나온다.

결국 이날 시장은 '외국인이 던지면 더 빨리 떨어지고, 사는 사람이 없으니 덜 오르는' 수급 공백 장세를 반복했다. 업종 구성의 문제도 겹친다. 반도체를 빼면 실적 기대를 걸 만한 업종이 마땅치 않다는 지적이 많다. 3분기 코스피 상장사 영업이익은 전년 동기 대비 352.7% 늘어난 228조원으로 집계됐지만, 삼성전자와 SK하이닉스를 빼면 증가율이 40.3%로 뚝 떨어진다.

당국이 꺼낸 카드, '반대매매 브레이크'

정부와 금융당국은 6일 관계기관 합동 시장상황점검회의를 열고 증권사의 신용융자 담보비율 140% 유지 의무를 9일부터 3개월간 면제하기로 결정했다. 주가 급락으로 담보비율이 무너진 계좌가 일시에 강제청산되면서 지수가 추가로 밀리는 악순환을 끊겠다는 판단이다. 당국은 이 조치에 대해 "주가 급락에 따른 과도한 반대매매로 시장의 변동성이 증폭되는 상황을 방지하기 위한 조처"라고 설명했다.

증권사들의 후속 조치도 이어졌다. 미래에셋증권은 국내 주식 담보유지비율을 140%에서 130%로 낮췄고(관리·정리매매 종목은 160% 유지), 한국투자증권과 키움증권은 신청 고객에 한해 반대매매를 하루 단위로 유예했다. 삼성증권은 9일 하루 담보유지비율을 10%포인트 낮춰 적용했다.

다만 제도가 '반대매매 중단'을 뜻하지는 않는다는 점은 투자자가 새겨야 할 대목이다. 유지 의무가 면제돼도 증권사가 자체 기준에 따라 담보비율을 정하고 강제처분에 나설 수 있기 때문이다. 유예 신청은 계좌의 담보비율 구간에 따라 가능 여부와 횟수가 갈린다. 130% 이상 140% 미만은 매일 재신청이 가능하지만, 120% 미만 계좌는 신청이 받아들여지지 않는 경우가 많다. 증권사별 기준이 다르므로 자신의 계좌가 어느 구간에 있는지 먼저 확인해야 한다.

남은 변수는 앤트로픽 상장과 실적의 그늘

시장의 시선은 이제 이달 예정된 앤트로픽 상장으로 향한다. 외국인 수급의 방향을 가를 분수령이 될 수 있다는 분석이 나온다. 상장이 예정대로 이뤄지고 상장 이후 주가가 우상향하면 AI 투자에 대한 신뢰가 회복되며 수급 여건이 개선될 수 있지만, 일정이 밀리거나 자금 조달이 충분치 않으면 AI 거품 논란을 다시 자극할 수 있다.

단기적으로는 변동성 장세가 이어질 가능성이 크다. 외국인 매도 강도와 반도체 업종의 방향성이 지수 등락을 좌우할 전망이다. 전문가들은 낙폭과대 업종의 기술적 반등보다 실적이 뒷받침되는 종목으로 수급이 좁혀지는 흐름에 주목해야 한다고 조언한다. 'AI 규제'라는 정치적 변수가 완전히 해소되지 않은 만큼 방향을 단정하기는 이르다.

이날 장면은 올해 시장의 성격을 압축해 보여준다. 재료는 빠르게 소화되고, 반등은 짧아지고, 매수 주체는 얇아졌다. 5,000선 사수 자체가 목표가 된 장세에서 투자자가 확인해야 할 것은 지수의 숫자가 아니라 그 숫자를 떠받치는 수급의 두께다.